Báo cáo phân tích doanh nghiệp VIP
VIP - CTCP Vận tải Xăng dầu VIPCO
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco có tiền thân là Công ty vận tải Xăng dầu đường thủy I, với cổ đông lớn là Tổng công ty Xăng dầu Việt Nam (HSX: PLX) nằm giữ 51%. Hoạt động kinh doanh của VIP là vận tải xăng dầu, kinh doanh xăng dầu, kinh doanh bất động sản, cho thuê văn phòng và quản lý tàu. Trong đó, vận tải xăng dầu là hoạt động kinh doanh chính của công ty, chiếm hơn 70% doanh thu qua các năm.
 |
| VIP - CTCP Vận tải Xăng dầu VIPCO |
Hoạt động được đảm bảo nhờ hỗ trợ bao tiêu từ Tập đoàn Xăng dầu Petrolimex.
Việc ký hợp đồng định hạn với công ty mẹ giúp doanh nghiệp có nguồn hàng vận chuyển ổn định và đảm bảo được dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng năm. Nhược điểm là VIP khó chủ động đàm phán giá cước mà phụ thuộc vào sản lượng nhập khẩu của PLX và phần chi phí định mức đưa xăng dầu từ nước ngoài về Việt Nam do Bộ Tài Chính quy định.
Triển vọng ổn định
- Sản lượng vận chuyển gia tăng do dự báo lượng tiêu thụ sản phẩm xăng dầu trong nước tăng trưởng khoảng 4% YoY trong đó mức tiêu thụ sản lượng của PLX có thể cao hơn do việc thu hồi giấy phép của một số thương nhân xăng dầu từ đầu năm đến nay hỗ trợ PLX mở rộng thị phần; tuy nhiên việc tàu P21 phải bảo dưỡng vào quý cuối năm sẽ tác động tiêu cực tới tăng trưởng doanh thu.
- Giá cước tàu dầu sản phẩm đang có xu hướng điều chỉnh giảm nhẹ do nhu cầu hạ nhiệt cũng như nguồn cung tàu cải thiện, tuy nhiên trong giai đoạn 2025-2028, giá cước dự báo vẫn duy trì ở mức cao so với giai đoạn năm 2019–2022.
- Tàu P16 đã hết khấu hao từ Q2/2024 nên sẽ hỗ trợ lợi nhuận kế toán sau thuế tăng thêm khoảng 10 tỷ VNĐ/năm
- Kế hoạch đầu tư tàu mới dự kiến vào cuối năm 2025 sẽ không ảnh hưởng đến hoạt động năm nay nhưng sẽ tác động tới kết quả kinh doanh từ đầu 2026 (tăng doanh thu hoạt động, giảm doanh thu tài chính và giảm biên lợi nhuận gộp)
Tại báo cáo tài chính vào thời điểm cuối quý 1/2025, VIP đang có khoản Tiền và tương đương tiền với giá trị là 918 tỷ đồng, công ty không vay nợ, tức là giá trị tiền ròng trên mỗi cổ phiếu tương đương 13.400 VNĐ. Ngoài ra P/B TTM của công ty cũng đang ở mức 0.65, thấp hơn rất nhiều so với trung bình ngành là 1. Đây là mức định giá hấp dẫn trong bối cảnh giá tàu cũ đang tăng cao. Tổng giá trị thị trường ước tính của 4 tàu VIP đang nắm giữ ít nhất khoảng 35-40 triệu USD, trong khi giả trị sổ sách chỉ 11 triệu USD
CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD
Cập nhật KQKD Q1/2025.
- Trong quý I/2025, VIP ghi nhận doanh thu thuần đạt 149,25 tỷ đồng (+16,3% svck) do hoạt động vận tải xăng dầu dần ổn định hơn, lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 25,1 tỷ đồng (+32% svck), hoàn thành 31% kế hoạch LNST cả năm
- Lợi nhuận trong những quý đầu của năm 2025 có thể tiếp tục tích cực nhờ doanh thu tài chính tăng và chi phí khẩu hao giảm.
Ước tính KQKD 2025.
Chúng tôi kỳ vọng VIP có thể duy trì hoạt động ổn định trong năm 2025 với doanh thu là 560 tỷ (- 2% YoY) ; trong khi LNST sẽ tăng lên mức 100 tỷ (+9% YoY), nhờ việc giảm chi phí khấu hao và gia tăng lợi nhuận từ doanh thu tài chính.
KHUYẾN NGHỊ
- Hiện tại VIP đang được giao dịch với P/E fw =8,5, P/B fw = 0,62, một mức định giá rất hấp dẫn khi doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh ổn định trong trung và dài hạn. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu thận trọng là 15.000 VNĐ, tương đương mức P/B = 0,75
- Rủi ro:
- (1) Chi phí bảo dưỡng tăng khi tuổi tàu ở mức trung bình cao;
- (2) Nhu cầu vận chuyển xăng dầu giảm so với kỳ vọng
Lưu ý:
* Các thông tin và dự báo trong bản báo cáo này, bao gồm cả các nhận định cá nhân, được đưa ra dựa trên các nguồn thông tin tin cậy, tuy nhiên VPS không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này. Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo.
** Mọi khuyến nghị chỉ có tính chất tham khảo, NĐT nên cẩn trọng suy xét và tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của bản thân.
Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
