Báo cáo phân tích cổ phiếu ACB

Ngân hàng TMCP Á Châu (HSX: ACB) được thành lập và chính thức đi vào hoạt động từ năm 1993. Với tổng tài sản khoảng 948 nghìn tỷ đồng, hiện ACB đang nằm trong nhóm NHTMCP lớn hàng đầu tại Việt Nam. ACB tập trung cho vay bán lẻ (cá nhân + SME) với tỷ trọng trên 85% trong nhiều năm qua. Đây cũng là ngân hàng có chất lượng tài sản tốt hàng đầu hệ thống khi rủi ro với cho vay phát triển BĐS và trái phiếu doanh nghiệp ở mức thấp.

ACB duy trì chất lượng tài sản nhờ hệ thống quản trị rủi ro hiệu quả và chiến lược tập trung vào các phân khúc rủi ro thấp. Tổng dư nợ tín dụng tăng +15,2% YTD trong 9T/2025. Mức tăng trưởng này nhỉnh hơn một ít so với trung bình toàn ngành (+13,4% YTD) cho thấy những sự cẩn trọng nhất định của ACB trong bối cảnh nhiều bất định trong các yếu tố vĩ mô. Hơn nữa trong năm 2025, ACB cũng chủ động dịch chuyển đẩy mạnh mảng cho vay doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp vừa và lớn (tăng trưởng +19,9% YTD) trong bối cảnh tín dụng bán lẻ còn gặp nhiều khó khăn. Với nền tảng vĩ mô dự báo thuận lợi, chúng tôi kỳ vọng ACB sẽ duy trì đà tăng trưởng tín dụng tích cực nhờ mảng bán lẻ hồi phục trong khi mảng doanh nghiệp tiếp tục bứt tốc.

Việc cơ cấu lại danh mục cho vay giúp tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm từ 1,5% đầu năm xuống 1,1%, thuộc nhóm thấp nhất ngành. Nợ nhóm 2 được giữ quanh 0,5% (giảm 0,16 điểm % so với cùng kỳ), cho thấy năng lực nhận diện rủi ro sớm hiệu quả. Tương ứng, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng lên 84% (+7 điểm % so với cuối 2024). Chúng tôi dự báo NPL duy trì quanh 1,1% và LLR khoảng 80% vào cuối năm nay.

NIM giảm xuống 2,9% (-69 điểm cơ bản svck) đã hạn chế tăng trưởng thu nhập lãi thuần. NIM giảm chủ yếu do chi phí vốn tăng lên 4,0% (+41 điểm cơ bản svck) trong bối cảnh cạnh tranh huy động cao. Mặc dù tỷ lệ CASA cải thiện lên 21,5%, chi phí vốn vẫn tăng nhẹ do ngân hàng tăng huy động từ phát hành giấy tờ có giá với chi phí huy động cao hơn so với các hình thức khác.

ACB cũng đang tích cực đẩy mạnh sử dụng các khoản vốn ngắn hạn cho vay các khoản vay trung dài hạn để hỗ trợ cho NIM. Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn của ACB cũng đang ở mức thấp để ACB có thể linh hoạt sử dụng chiến lược này trong thời gian tới. Tỷ lệ này của ACB đã tăng từ 18,9% tại Q2/2025 lên 21,8% tại Q3/2025, tuy nhiên vẫn thấp hơn nhiều so với mức trần 30% của Ngân hàng Nhà nước.

Chúng tôi cho rằng NIM sẽ tiếp tục chịu áp lực trong Q4 khi cạnh tranh huy động vẫn ở mức cao, tuy nhiên sẽ hồi phục dần vào năm 2026, lên mức khoảng 3,3%, khi mảng cho vay bán lẻ của ACB được kỳ vọng tăng trưởng khả quan hơn.

Tổng thu nhập hoạt động của ACB tăng 3,1% svck trong Q3/25, chủ yếu nhờ thu nhập ngoài lãi phục hồi mạnh 28,7% svck, bù đắp cho mức giảm nhẹ của thu nhập lãi thuần. Trong thời gian tới, các khoản thu nhập từ công ty chứng khoản và các lĩnh vực kinh doanh mới như kinh doanh vàng miếng, bảo hiểm phi nhân thọ (ACB quyết định thành lập công ty bảo hiểm phi nhân thọ) sẽ củng cố đà tăng trưởng thu nhập ngoài lãi cho ngân hàng.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179