Từ kỷ lục lợi nhuận đến tham vọng 500 cửa hàng, PNJ đang tăng tốc trong ‘cuộc chơi’ ngành bán lẻ

Nguồn: Tổng hợp

Mảng bán lẻ tiếp tục đóng vai trò động lực chính thúc đẩy doanh thu của PNJ. Trong quý IV/2025, doanh thu bán lẻ (chiếm 70% tổng doanh thu năm 2025) tăng 27% YoY, qua đó đưa mức tăng trưởng doanh thu bán lẻ cả năm 2025 lên 11% YoY.

Những yếu tố thúc đẩy chính trong năm 2025 gồm: Giá bán tăng do công ty chuyển phần chi phí đầu vào cao hơn sang giá bán; nhu cầu tiêu dùng mạnh trong mùa cao điểm quý IV; sự phục hồi chi tiêu tiêu dùng trong nửa cuối năm 2025 đối với cả trang sức thời trang và trang sức vàng 24K.

Ngoài ra, PNJ còn được hưởng lợi từ việc gia tăng thị phần giành được từ các cửa hàng nhỏ lẻ truyền thống. Chính sách mua lại mới với sức hấp dẫn cao hơn được thử nghiệm trong tháng 11-12/2025, góp phần hỗ trợ doanh thu từ nhóm khách hàng quay lại. Các yếu tố này đã vượt trội so với tác động giảm của sản lượng bán.

Đáng chú ý, tăng trưởng tích cực từ mảng bán lẻ đã bù đắp cho kết quả không thuận lợi của mảng vàng miếng (chiếm 19% tổng doanh thu), khi doanh số mảng này giảm 43% YoY trong năm 2025 do nền so sánh cao của năm 2024.

Tổng giá trị hàng tồn kho vàng nguyên liệu vào cuối năm 2025 tăng 20% so với cuối năm 2024. Trong đó, giá trị nguyên vật liệu (chiếm 30% tổng tồn kho) tăng 7,6 lần lên 4.800 tỷ đồng.

Biến động này chủ yếu phản ánh việc triển khai chính sách mua lại mới của PNJ, đồng thời xuất phát từ thay đổi trong phương pháp phân loại tồn kho, khi một phần thành phẩm và hàng hóa được tái phân loại sang nguyên vật liệu sau khi điều chỉnh chính sách mua lại.

Chứng khoán Vietcap nhận định rằng mức tồn kho tăng này giúp đảm bảo nguồn cung cho mùa cao điểm quý I/2026, hỗ trợ duy trì đà tăng trưởng mạnh của doanh thu bán lẻ.

Về hoạt động mở rộng hệ thống, tổng số cửa hàng PNJ tăng thêm 2 điểm, đạt 431 cửa hàng vào cuối năm 2025 so với cuối năm 2024. Công ty chủ yếu tập trung cải thiện hiệu quả vận hành bằng cách đóng các cửa hàng hoạt động kém hiệu quả - chủ yếu trong siêu thị và trung tâm thương mại - và mở lại dưới mô hình cửa hàng độc lập.

Cơ hội mở rộng thị phần và tăng tốc trong năm 2026

Thị trường vàng đang trải qua những biến động mạnh. Theo đó, giá vàng từng vượt mốc kỷ lục 190 triệu đồng/lượng và hiện duy trì ở vùng cao 175-180 triệu đồng/lượng. Thông thường, khi giá vàng tăng sẽ tác động đến sức mua của người dân, từ đó ảnh hưởng tới doanh số bán hàng của các doanh nghiệp kinh doanh vàng nói chung và PNJ nói riêng.

Nguồn: Bloomberg

Bên cạnh đó, Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) nhận định rằng trong bối cảnh giá vàng được hỗ trợ bởi những bất ổn địa chính trị toàn cầu, nhu cầu tích trữ thông qua trang sức càng được củng cố, tạo điều kiện để PNJ mở rộng thị phần và gia tăng doanh số.

Ban lãnh đạo công ty mới đây cũng đã bày tỏ quan điểm tích cực về triển vọng năm 2026, nhờ đã giải quyết cơ bản bài toán thiếu hụt nguyên liệu thông qua chính sách thu mua mới, trong bối cảnh thị trường vàng được quản lý chặt chẽ hơn. Các yếu tố thuận lợi tiềm năng bao gồm:

• Quota nhập khẩu vàng nguyên liệu (nếu được cấp) hỗ trợ nguồn cung.
• Cơ hội gia tăng thị phần từ các cửa hàng nhỏ lẻ chịu áp lực từ quy định quản lý thị trường vàng, hóa đơn điện tử và kê khai doanh thu.
• Khả năng tham gia chế tác và xuất khẩu trang sức mỹ nghệ, cũng như cơ hội trở thành đơn vị gia công vàng miếng cho các ngân hàng.

Về định hướng kinh doanh trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng của người dân đang thay đổi, tại sự kiện Vietnam Access Days, đại diện PNJ cho biết chiến lược thương hiệu và sản phẩm của doanh nghiệp đang từng bước vượt ra khỏi khuôn khổ của một công ty trang sức truyền thống, để hướng tới trở thành nhà bán lẻ Lifestyle.

Mục tiêu này đã được theo đuổi trong khoảng 5 năm gần đây và dần thể hiện hiệu quả thông qua danh mục thương hiệu ngày càng đa dạng.

Về kế hoạch mở rộng, PNJ đặt mục tiêu mở rộng hệ thống lên 500 cửa hàng trước năm 2030. Công ty sẽ tăng hiện diện tại các thành phố cấp 2 và cấp 3 (tier 2 & 3), đặc biệt ưu tiên khu vực miền Bắc do đang có hiệu suất hoạt động ổn định.

Ban lãnh đạo PNJ cũng đã lên kế hoạch đóng những cửa hàng kém hiệu quả trong trung tâm thương mại để chuyển sang mô hình tối ưu hơn.