Báo cáo phân tích doanh nghiệp GVR
GVR (KHẢ QUAN)
Giá mục tiêu: 39.250 VND - Upside: 23,0%
Cập nhật ngày 03/04/2025
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - CTCP (HOSE: GVR) là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất và chế biến cao su tại Việt Nam với tổng diện tích vườn cao su lên đến 300.000 ha. GVR tập trung vào các lĩnh vực kinh doanh chính bao gồm: Trồng, chế biến, kinh doanh cao su; Chế biến gỗ; Đầu tư kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp.
 |
| Báo cáo phân tích doanh nghiệp GVR |
1. Mảng cao su tiếp tục diễn biến tích cực trong 2025:
- Nguồn cung thiếu hụt: Năm 2025, theo ANRPC, sản lượng cao su tự nhiên thiếu hụt dự kiến rơi vào khoảng 600 nghìn tấn do mưa lớn và dịch bệnh ở Thái Lan, Indonesia. Dự kiến tình trạng này khó có thể cải thiện ngay lập tức, qua đó, giúp mức giá cao su được neo ở nền giá cao trong giai đoạn 2025-2028.
- Nhu cầu ổn định: Trung Quốc hiện đang là đối tác lớn nhất của Việt Nam trong ngành cao su, chiếm hơn 70% kim ngạch cao su xuất khẩu. Dựa trên phân tích của S&P Global, doanh số bán ô tô toàn cầu được kỳ vọng sẽ tăng 1,7% trong 2025, qua đó, thúc đẩy sự phát triển của ngành sản xuất lốp xe tại Trung Quốc. Hơn thế nữa, với việc tồn kho cao su đang ở mức thấp, kỳ vọng nhu cầu bổ sung hàng tồn kho sẽ được đẩy mạnh trong thời gian tới.
2. Triển vọng từ BĐS KCN trong giai đoạn 2025-2030:
- Trong năm 2025, chúng tôi dự báo thu nhập từ mảng cho thuê đất KCN của GVR sẽ được đóng góp chủ yếu từ KCN NTU3, rơi vào khoảng hơn 100 tỷ đồng. Bên cạnh đó, GVR còn có các KCN đã nhận được chủ trương và dự kiến sẽ đóng góp vào lợi nhuận trong giai đoạn 2025-2028 bao gồm: (1) KCN Bắc Đồng Phú 2 (317 ha); (2) KCN Minh Hưng III GĐ 2 (483 ha) (3) KCN Rạch Bắp GĐ 2 (360 ha).
- Trong năm 2025, lợi nhuận từ tiền đền bù chuyển đổi mục đích sử dụng đất có thể đến từ diện tích đất chuyển đổi tại Đồng Nai (2,658 ha) và tại Bình Dương (786 ha). Giai đoạn 2025-2030, việc chuyển đổi hơn 20 nghìn ha đất trồng cao su sang đất KCN sẽ tạo cơ hội lớn cho GVR, với giá đền bù dao động từ 1,5-2,5 tỷ đồng/ha tùy từng tỉnh. Bên cạnh đó, với Luật Đất đai mới có hiệu lực từ 01/08/2024, kỳ vọng cũng sẽ làm tăng mạnh thu nhập từ bồi thường đất trồng cao su của GVR.
CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD
Cập nhật KQKD. Lũy kế 2024, GVR đạt doanh thu thuần 26.254 tỷ đồng (+19% svck), đạt 105% doanh thu kế hoạch; Lợi nhuận sau thuế đạt 5.103 tỷ đồng (+51,3% svck), đạt 148% kế hoạch lợi nhuận kế hoạch đề ra. KQKD tích cực được thúc đẩy bởi (1) Sản lượng thu hoạch đạt 445.200 tấn mủ cao su (2) Giá bán mủ cao su trung bình năm 2024 đạt khoảng 48 triệu đồng/tấn (+37% svck).
Ước tính KQKD 2025. Chúng tôi ước tính doanh thu thuần của GVR trong 2025 đạt 28.600 tỷ đồng (+8,9% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 6.006 tỷ đồng (+17,7% YoY). Với sự hậu thuẫn đến từ: (1) Tiềm năng tăng giá cao su và (2) Lợi nhuận từ việc chuyển đổi mục đích sử dụng đất.
 |
| Tài chính 4 năm gần nhất của GVR |
KHUYẾN NGHỊ
Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 2025
là 39.250 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng giá là 23,0%.
Định giá
- Kết phiên ngày 02/04, GVR đang được giao dịch ở mức P/E TTM 29,9(x), EPS ở mức 1.053 đồng/cp. Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá từng phần (SOTP) cho GVR với 3 phần chính bao gồm: Cao su & Gỗ; Bất động sản KCN( bao gồm tiền đền bù chuyển đổi đất); Khác ( Điện năng, dịch vụ,...). Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu GVR với giá mục tiêu 39.250 đồng/cp với EPS fwd 2025 là 1.201 đồng/cp (+14% svck).
- Rủi ro: (1) Giá cao su không diễn biến tốt như dự kiến (2) Các dự án khu công nghiệp bị trì hoãn trong việc nhận chủ trương đầu tư.
Phòng Phát triển năng lực đầu tư Cty VPS
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Zalo nhận định kỹ thuật CP
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
