Báo cáo phân tích doanh nghiệp HHV
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Cập nhật ngày 15/05/2025
CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HSX: HHV) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực đầu tư, xây dựng và vận hành hạ tầng giao thông tại Việt Nam với nhiều dự án cao tốc quan trọng theo hình thức PPP, như là Cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn, CT Cam Lâm – Vĩnh Hảo, CT Đồng Đăng – Trà Lĩnh...
- Mảng thu phí BOT tiếp tục là nguồn thu chủ lực của HHV trong các năm tới. Lưu lượng xe ước tính tăng 8-10%/năm giai đoạn 2025–2027 nhờ nhu cầu đi lại và vận chuyển hàng hóa gia tăng. Công ty hiện vận hành 472 km đường, hơn 31 km hầm và 18 trạm thu phí trên toàn quốc, đảm bảo nguồn thu ổn định.
- Tiềm năng tăng trưởng từ dự án mở rộng cao tốc Bắc – Nam. Bộ Xây dựng vừa đề xuất mở rộng 1.144 km cao tốc Bắc – Nam phía Đông từ Hà Nội đến TP.HCM lên sáu làn xe với tổng vốn đầu tư hơn 152.000 tỷ đồng. Nếu dự án được phê duyệt vào tháng 6/2025, chúng tôi kỳ vọng HHV, với kinh nghiệm thi công các dự án trọng điểm như hầm Đèo Cả, hầm Cù Mông, hầm Hải Vân 2, cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo, sẽ tiếp tục trúng các gói thầu lớn.
- Nghiên cứu triển khai các dự án đường sắt trọng điểm. Chính phủ vừa phê duyệt chủ trương đầu tư nhiều dự án đường sắt trọng điểm như đường sắt cao tốc Bắc - Nam (68 tỷ USD), Metro Hà Nội (37 tỷ USD) và Metro số 2 giai đoạn III TP.HCM (gần 60.000 tỷ đồng). Theo ban lãnh đạo, kết cấu hạ tầng đường sắt về mặt xây dựng khá giống đường bộ cũng là cầu, hầm. Với kinh nghiệm thi công các công trình hạ tầng như hầm và đường sắt, công ty kỳ vọng sẽ có cơ hội tham gia đấu thầu các dự án này trong thời gian tới.
 |
| Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 14.800 đồng/cổ phiếu |
CẬP NHẬT KQKD NĂM Q1/2025
- Ghi nhận kết quả tích cực trong quý đầu năm. Trong Q1/2025, HHV ghi nhận doanh thu thuần đạt 735 tỷ đồng, tăng 6,5% svck.
- Trong Q1/2025, tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu hoạt động thu phí, đóng góp tỷ trọng 71,6% và ghi nhận mức tăng 10,4% svck nhờ hợp nhất kết quả kinh doanh từ việc nâng sở hữu từ công ty liên kết lên công ty con tại dự án cao tốc Cam Lâm - Vĩnh Hảo. Doanh thu hoạt động xây lắp sụt giảm 15,6% svck, chiếm tỷ trọng 22,5% trong cơ cấu doanh thu.
- Hoạt động thu phí đem về biên lợi nhuận gộp cao nhất trong Q1/2025, đạt 69,7%. Nhờ tỷ trọng từ mảng này tăng lên trong kỳ, biên lợi nhuận gộp trong kỳ đạt 52,5%, tăng so với mức 48,6% trong cùng kỳ năm trước.
- Nhờ vậy, lợi nhuận ròng đạt 146 tỷ đồng, tăng 52,3% svck.
KHUYẾN NGHỊ
Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm
là 14.800 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng giá là 21,8%.
TRIỂN VỌNG
- Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng dự phóng năm 2025 đạt lần lượt là 3.668 tỷ đồng (+10,9% svck) và 545 tỷ đồng (+27,8% svck), tương đương với EPS pha loãng đạt 1.185 đồng/cp.
- Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 14.800 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng giá là 21,8%. Cổ phiếu HHV đang được giao dịch tại P/E dự phóng năm 2025 ở mức 10,3 lần, thấp hơn so với trung vị 5 năm là 12,5 lần.
- Rủi ro: (1) Việc giải ngân đầu tư công chậm ảnh hưởng đến tiến độ dự án và (2) Giá trị cổ phiếu bị pha loãng từ các đợt phát hành riêng lẻ.
Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Nhóm Zalo nhận định kỹ thuật CP
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
