Báo cáo phân tích doanh nghiệp POW
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam CTCP (HSX: POW) là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh điện năng. PV Power sản xuất điện ở tất cả các lĩnh vực bao gồm: nhiệt điện; thủy điện; điện khí hóa lỏng và điện năng lượng tái tạo. Bên cạnh đó, PV Power cũng có một phần doanh thu tới từ các dịch vụ như vận hành, bảo dưỡng sửa chữa, dịch vụ kỹ thuật điện, cung ứng nhiên liệu cho các nhà máy điện...
 |
| Báo cáo phân tích doanh nghiệp POW |
Nhu cầu tiêu thụ điện dự báo tăng mạnh
Trong năm 2025, nhu cầu tiêu thụ điện được dự báo tăng mạnh với mức tăng trưởng từ 10,5% đến 14,3% theo các kịch bản của Cục Điều tiết Điện lực, tạo ra cơ hội rõ rệt cho các doanh nghiệp sản xuất điện. Trước bối cảnh này, các nhà máy của POW kỳ vọng sẽ được giao kế hoạch sản lượng cao hơn, qua đó tạo động lực thúc đẩy sản lượng tiêu thụ tăng trưởng khoảng 17% trong năm 2025.
Các nhà máy hiện hữu vận hành hiệu quả trở lại
Nhiệt điện khí và thủy điện cùng duy trì hiệu quả ổn định do (1) Nhà máy Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 được đảm bảo nguồn khí ổn định từ PV GAS đến năm 2036, sẵn sàng tăng công suất đáp ứng nhu cầu. (2) Thủy điện hưởng lợi từ điều kiện khí hậu thuận lợi khi mực nước tại các hồ chứa phục hồi tốt, giúp sản lượng duy trì ổn định. (3) Mặc dù giá than nội địa tăng nhẹ trong 2025 nhưng mức giá này vẫn tương đối thuận lợi đối với hoạt động sản xuất kinh doanh của nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1.
LNG Nhơn Trạch 3 & 4 – Động lực tăng trưởng chiến lược
Dự án Nhơn Trạch 3 & 4, với tổng công suất thiết kế 1.500 MW, dự kiến sẽ chính thức đi vào vận hành trong năm 2025. Sau khi NT 3&4 đi vào vận hành sẽ giúp cho tổng công suất điện khí của POW nâng lên mức 4,342 MW (chiếm 54% cơ cấu nguồn điện khí trên toàn quốc). Dự kiến đến năm 2027 Nhơn Trạch 3&4 sẽ bắt đầu ghi nhận có lãi và mang về LNTT trung bình khoảng 400 tỷ/năm/nhà máy trong trung và dài hạn
CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD
Cập nhật KQKD Q1/2025.
- Trong quý I/2025, POW ghi nhận doanh thu thuần đạt 8.150 tỷ đồng (+30,54% svck) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 472 tỷ đồng (+118,32% svck). Hoàn thành lần lượt 21,34% kế hoạch doanh thu và 107,52% kế hoạch LNST cả năm.
- Việc hoàn thành phần lớn mục tiêu lợi nhuận cả năm chỉ sau quý I do POW thường đặt kế hoạch kinh doanh khá thận trọng. Trong giai đoạn 2019 - 2024, POW cũng thường xuyên đạt kết quả kinh doanh vượt xa so với kế hoạch đầu năm.
Ước tính KQKD 2025.
- Theo quan điểm thận trọng, chúng tôi ước tính doanh thu thuần năm 2025 đạt 37.790 tỷ đồng (+24,7% svck). Lợi nhuận sau thuế đạt 758 tỷ đồng (-31,8% svck) do chịu gánh nặng bởi: (1) Bắt đầu ghi nhận khấu hao của Nhơn Trạch 3,4; (2) Chi phí lãi vay tăng do khoản vay xây dựng Nhơn Trạch 3,4.
KHUYẾN NGHỊ
- Kết phiên ngày 02/06, POW đang được giao dịch ở mức P/E TTM 22,0(x). Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (FCFF), chúng tôi đưa ra mức định giá mục tiêu 1 năm cho POW là 15.700 VNĐ với EPS forward 2025 ở mức 324 đồng/cp.
- Rủi ro: (1) Chi phí nguyên liệu tăng cao; (2) Chậm tiến độ dự án NT4; (3) Rủi ro về tỷ giá cho các khoản trả lãi vay của POW.
Lưu ý:
* Các thông tin và dự báo trong bản báo cáo này, bao gồm cả các nhận định cá nhân, được đưa ra dựa trên các nguồn thông tin tin cậy, tuy nhiên VPS không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này. Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo.
** Mọi khuyến nghị chỉ có tính chất tham khảo, NĐT nên cẩn trọng suy xét và tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của bản thân.
Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
