Báo cáo phân tích doanh nghiệp PVD
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Tổng Công ty cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (HOSE: PVD) hoạt động chính trong hai mảng: dịch vụ khoan và dịch vụ kỹ thuật giếng khoan. Trong đó, dịch vụ khoan là mảng kinh doanh cốt lõi, đóng góp khoảng 60-70% vào tổng doanh thu. Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan, dù chiếm tỷ trọng nhỏ hơn, nhưng có biên lợi nhuận hấp dẫn và được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh khi các dự án trong nước được triển khai rầm rộ trong thời gian tới.
 |
| Giá mục tiêu 2025 là 31.800 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng giá là 52,1% |
- Đón đầu đỉnh chu kỳ ngành khoan tại Đông Nam Á: Thị trưởng cho thuê giàn khoan tự nâng (jack-up) khu vực đang trải qua giai đoạn thịnh vượng nhất trong một thập kỷ. Cụ thể, giá thuê ngày bình quân tại Đông Nam Á đã tăng lên mức 94.500 USD trong Quý 1/2025 và được dự báo sẽ duy trì trong khoảng 85.000 - 110.000 USD/ngày trong giai đoạn 2025-2026. Bên cạnh đó, tình trạng khan hiếm nguồn cung cũng tiếp tục được duy trì, với chỉ khoảng 4-6 giàn khoan dư thừa trong khu vực, qua đó, đẩy hiệu suất sử dụng trung binh lên hơn 90%. Do đó, chúng tôi kì vọng môi trường kinh doanh đặc biệt thuận lợi này sẽ giúp đảm bảo biên lợi nhuận cao cho các hợp đồng khoan của PVD trong thời gian tới.
- Bình minh của chu kỳ tăng trưởng nội địa mới: Việc khởi động "siêu" dự án Lô B - Ô Môn, cùng với một loạt các dự án trọng điểm khác như Sư Tử Trắng Pha 2B, Đại Hùng Pha 3, và Lạc Đà Vàng, đang tạo ra một làn sóng nhu cầu khoan chưa từng có tại Việt Nam. Nhu cầu khoan trong nước được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn 2025-2026, biển Việt Nam thành thị trường sôi động nhất khu vực. Với vị thế là nhà thầu khoan hàng đầu trong nước, PVD được được đánh giá sẽ là đơn vị hưởng lợi trực tiếp và lớn nhất, đảm bảo một khối lượng công việc lớn và bền vững trong trung và dài hạn.
- Tăng cường vị thế cạnh tranh: Ở một khía cạnh khác, PVD hiện cũng đang tích cực mở rộng đội khoan, từ 6 lên 7 giản khoan, với việc mua giàn PVD VIII vào cuối 2024 và dự kiến đưa vào hoạt động từ Quý 3/2025. Tổng công ty cũng có kế hoạch đầu tư thêm giàn PVD IX trong giai đoạn 2025-2026. Việc mở rộng này, song song với đầy mạnh mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan có biên lợi nhuận cao, không chỉ giúp PVD đa dạng hóa nguồn thu mà còn hỗ trợ Tổng công ty khai thác tối đa tiềm năng lợi nhuận, củng cố vị thế dẫn đầu trong xu thế thuận lợi của ngành khoan trong và ngoài nước.
CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD
Cập nhật KQKD Q1/2025
- Quý 1/2025 PVD ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.503 tỷ đồng (-14,4% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 143 tỷ đồng (-4,0% svck). Hoàn thành lần lượt 20,9% kế hoạch doanh thu và 27,0% kế hoạch LNST.
- Đáng chú ý, biên LNST trong Q1/2025 đạt mức 9,5% (+1,03 điểm phần trăm svck), chủ yếu do tỷ trọng mảng dịch vụ kĩ thuật tăng (mảng có biên lợi nhuận cao nhất)
Ước tính KQKD 2025
- Chúng tôi cho rằng PVD hoàn toàn đủ khả năng vượt kế hoạch kinh doanh đặt ra năm 2025 với doanh thu thuần dự phóng đạt 9.567 tỷ đồng (+3,1% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 773 tỷ đồng (+11,4% svck) trong năm nay.
- Động lực tới từ: (1) Nhu cầu giàn khoan khu vực Đông Nam Á neo cao; (2) Có sự đóng góp của giàn khoan PVD VIII bắt đầu từ nửa sau Q3/2025; (3) Đẩy mạnh mảng dịch vụ kĩ thuật khoan với biên LN cao.
KHUYẾN NGHỊ
 |
| Khuyến nghị KHẢ QUAN |
- Hiện tại, PVD đang được giao dịch ở mức P/E TTM = 16,8 (x). Sử dụng phương pháp dòng tiền tự do (FCFF), chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 2025 cho PVD là 31.800 đồng/cổ phiếu, với EPS forward 2025 = 1.393 đồng/cổ phiếu.
- Rủi ro: (1) Nhu cầu giàn khoan khu vực giảm bất ngờ; (2) Các dự án trong nước bị hoãn tiến độ; (3) Thời gian bảo dưỡng và làm nóng lò của giàn PVD VIII dài hơn dự kiến.
Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
