Báo cáo phân tích doanh nghiệp GEG
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Công ty Cổ phần Điện Gia Lai (GEG) là công ty tiên phong trong lĩnh lập năm 1989 và cổ phần hóa vào năm 2010. Xuất phát từ nền tảng thủy điện, GEG đã mở rộng đầu tư vào điện mặt trời, điện gió và hệ thống điện mặt trời áp mái, xây dựng danh mục năng lượng đa dạng nhằm đáp ứng yêu cầu ngày càng cao của thị trường điện và hưởng đến phát triển bền vững.
 |
| Báo cáo phân tích doanh nghiệp GEG |
Hưởng lợi từ nhu cầu điện tăng mạnh và định hướng phát triển năng lượng tái tạo theo QHĐ VIII điều chỉnh
Trong năm 2025 nhu cầu tiêu thụ điện toàn quốc được dự báo tăng mạnh 10–14% nhờ đà phục hồi kinh tế. Đồng thời, Chính phủ tiếp tục thúc đẩy chuyển dịch năng lượng thông qua Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh và triển khai cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA), tạo hành lang pháp lý cho điện mặt trời và điện gió bản trực tiếp cho khách hàng công nghiệp lớn. Với danh mục hơn 500 MW điện tái tạo đang vận hành, GEG được đánh giá là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp từ xu thế và chính sách này.
Doanh thu và lợi nhuận năm 2025 của GEG được thúc đẩy đáng kể nhờ
(1) Công ty ghi nhận hồi tố khoảng 363 tỷ đồng doanh thu từ dự án điện gió Tân Phú Đông 1 sau khi EVN phê duyệt giá mua điện ở mức cao (1.813 đồng/kWh), tiệm cận khung FIT cũ. Khoản này tương ứng với sản lượng điện đã phát nhưng chưa ghi nhận đủ doanh thu trong giai đoạn 2023– 2024 do chưa đàm phán được giá bán điện.
(2) GEG hoàn tất thoái 25% vốn tại CTCP Thủy điện Trường Phủ trong quý 2/2025, mang về khoảng 230 tỷ đồng doanh thu tài chính. Khoản thu này không chỉ hỗ trợ lợi nhuận ngắn hạn mà còn giúp cải thiện dòng tiền, tăng khả năng tài trợ cho các dự án đang triển khai như điện mặt trời Đức Huệ 2 và thủy điện Ea Tih.
Mở rộng quy mô đầu tư, đẩy mạnh phát triển danh mục điện tái tạo
GEG đang đẩy nhanh tiến độ triển khai một loạt dự án điện mới nhằm đón đầu làn sóng phát triển năng lượng tái tạo theo Quy hoạch điện VIII điều chỉnh. Hiện doanh nghiệp đang trong quá trình thực hiện dự án điện mặt trời Đức Huệ 2 (49MWp) và thủy điện nhỏ Ea Tin (8,6MW), với mục tiêu đưa vào vận hành thương mại (COD) vào cuối năm 2025, đầu năm 2026. Ngoài ra, GEG đang tiếp tục theo đuổi các dự án tiềm năng như điện gió Tân Thành (100MW), điện gió gần bờ V.P.L 2 Bến Tre (30MW) và một số dự án tại Trà Vinh, nhằm hướng đến mục tiêu nâng tổng công suất điện tái tạo lên 2.500–3.000MW vào năm 2030.
CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD
Cập nhật KQKD Q2/2025.
- Trong Q2/2025, công ty ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 624 tỷ đồng (+28,03% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 157 tỷ đồng (+127,64% svck).
- Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần hơn 1.737 tỷ đồng (+41,68% svck, hoàn thành 51,11% kế hoạch năm) và lợi nhuận sau thuế đạt hơn 770 tỷ đồng (+504,42% svck, hoàn thành 79,20% kế hoạch năm).
Ước tính KQKD 2025.
Theo quan điểm thận trọng, chúng tôi dự phỏng tổng sản lượng điện năm 2025 đạt 1,374 triệu kWh (+1,74% svck), trong đó: (1) 393 kWh từ điện mặt trời (+1,46% svck), (2) 654 kWh từ điện gió (+1,20% svck), (3) 326 kWh từ thuỷ điện (+3,18% svck). Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ dự kiến đạt 2.935 tỷ đồng (+26,25% svck) trong đó đã bao gồm khoản hồi tố từ điện gió Tân Phú Đông 1 LNST đạt 841 tỷ đồng (+814% svck).
 |
| KHUYẾN NGHỊ |
- Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu GEG với thời gian năm giữ tới cuối năm 2025 là 21.800 đồng/cổ phiếu, dựa trên phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền tự do cho doanh nghiệp FCFF. Việc chiết khấu dòng tiền được thực hiện với giả định chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) ở mức 11%, phù hợp với mức độ rủi ro, đặc thù ngành năng lượng và cấu trúc tài chính hiện tại của GEG.
- Rủi ro: (1) Tình hình thời tiết không thuận lợi; (2) Rủi ro về tỷ giá cho các khoản trả lãi vay của GEG; (3) Chậm tiến độ các dự án điện mặt trời Đức Huệ 2 và thuỷ điện nhỏ Ea Tin
Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
