MBS: VND đối mặt rủi ro mất giá 2,2–2,5% trong năm 2026
Theo đánh giá của Chứng khoán MBS, đồng Việt Nam nhiều khả năng tiếp tục chịu áp lực mất giá trong năm 2026, song mức biến động được dự báo ở ngưỡng không lớn. Trong bối cảnh đồng USD suy yếu và nguồn cung ngoại tệ trong nước được cải thiện, MBS kỳ vọng tỷ giá USD/VND chỉ tăng khoảng 2,2–2,5% trong năm tới.
 |
| @Reuters |
Trong báo cáo thị trường tiền tệ mới công bố, MBS cho rằng áp lực lên tỷ giá sẽ giảm đáng kể khi sức mạnh của đồng USD suy yếu rõ rệt trong năm 2026. Chỉ số USD Index đã giảm 0,6% xuống 98,7 ngay sau lần cắt giảm lãi suất thứ ba của Fed, và dù vẫn có khả năng thêm một đợt hạ lãi suất, nhóm phân tích dự báo DXY sẽ tiếp tục lùi về vùng 95 điểm trong năm 2026.
Theo MBS, diễn biến này phản ánh sự phân hóa ngày càng rõ trong chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương lớn. Một số nền kinh tế như châu Âu và Anh đã phát tín hiệu hoàn tất chu kỳ nới lỏng, đồng thời giảm bớt lo ngại liên quan đến tác động của các chính sách thuế quan mới và chuyển trọng tâm theo dõi sang diễn biến lạm phát.
Ở thị trường trong nước, tỷ giá đã có dấu hiệu hạ nhiệt từ giữa tháng 11. Tính đến ngày 11/12, tỷ giá liên ngân hàng ở mức 26.346 VND/USD, giảm khoảng 0,3% so với mức đỉnh nhưng vẫn tăng 3,5% so với đầu năm. Trên thị trường tự do, tỷ giá cũng đã giảm khoảng 2,5% so với đỉnh.
MBS cho rằng trong thời gian tới, nguồn cung USD sẽ trở nên dồi dào hơn vào cuối năm nhờ xuất khẩu phục hồi và dòng kiều hối gia tăng. Kết hợp với triển vọng USD suy yếu, tỷ giá USD/VND trong năm 2026 nhiều khả năng chỉ tăng trong biên độ 2,2–2,5%.
Về chính sách tiền tệ Mỹ, các chuyên gia MBS dự báo Fed sẽ chỉ thực hiện một lần hạ lãi suất với mức giảm khoảng 0,25 điểm phần trăm trong năm 2026, sớm nhất có thể vào tháng 5, trong ba cuộc họp còn lại dưới nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell. Nguyên nhân là lạm phát được đánh giá khó giảm nhanh do tác động của chính sách thuế quan, các biện pháp hạn chế nhập cư, nhu cầu năng lượng gia tăng liên quan đến sự phát triển của AI, cũng như các kế hoạch cắt giảm thuế, khiến dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ trở nên hạn chế.
MBS lưu ý rằng dù thị trường đang kỳ vọng Fed có thể cắt giảm lãi suất thêm hai lần, nhưng biểu đồ dot plot cho thấy định hướng điều hành vẫn khá thận trọng, với khả năng chỉ có thêm hai đợt giảm lãi suất nữa, lần lượt vào năm 2026 và 2027.
Trước đó, trong ngày 10/12, Fed đã quyết định hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm, đánh dấu lần cắt giảm thứ ba trong năm, đưa lãi suất điều hành xuống mức 3,5–3,75%, thấp nhất kể từ tháng 11/2022.
Báo cáo của MBS cũng cho biết Fed đang đánh giá triển vọng kinh tế Mỹ theo hướng tích cực hơn. Theo dự báo, tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2026 có thể đạt 2,3%, cao hơn mức 1,7% của năm 2025. Tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng duy trì ổn định, dù Fed vẫn bày tỏ quan ngại về những dấu hiệu chững lại của nhu cầu lao động.
Về lạm phát, Fed thừa nhận mức giá hiện tại vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Theo Fed, các yếu tố thúc đẩy lạm phát chủ yếu đến từ chính sách thuế quan và hạn chế nhập cư, thay vì mặt bằng lãi suất thấp. Đồng thời, Fed dự kiến bắt đầu mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn từ ngày 12/12 với quy mô khoảng 40 tỷ USD mỗi tháng, nhằm góp phần ổn định lợi suất ở mức thấp.
Từ khóa:
Thị trường Việt Nam
