Báo cáo phân tích cổ phiếu HPG

05 thg 8, 2026

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HSX: HPG) là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam với 36% thị phần thép xây dựng, sở hữu chuỗi giá trị khép kín. Ngoài kinh doanh gang thép và các sản phẩm thép, HPG còn mở rộng sang mảng nông nghiệp, bất động sản, điện máy gia dụng và container. Công ty đang đầu tư mạnh vào Dung Quất 2, phát triển thép ray và nâng công suất HRC để đón đầu nhu cầu từ các dự án hạ tầng lớn như đường sắt cao tốc Bắc - Nam.
Báo cáo phân tích cổ phiếu HPG

Nhu cầu thép nội địa duy trì đà phục hồi.

Trong sáu tháng đầu năm 2026, bán hàng thép thành phẩm của các doanh nghiệp thành viên Hiệp hội Thép Việt Nam tăng 14,2% so với cùng kỳ, trong đó tiêu thụ thép xây dựng tăng 15,1%, nhờ nhu cầu từ đầu tư công, xây dựng hạ tầng và bất động sản cải thiện. Với thị phần dẫn đầu, mạng lưới phân phối rộng và năng lực cung ứng lớn, HPG có lợi thế đáp ứng nhu cầu thép từ các dự án cao tốc, sân bay, khu đô thị và hạ tầng năng lượng.

Biên lợi nhuận cải thiện nhờ sản lượng và hiệu quả quy mô. 

Biên lợi nhuận gộp Q2/2026 đạt khoảng 18,9%, cao hơn mức 18,2% cùng kỳ và 15,7% trong Q1/2026, phản ánh sản lượng tăng mạnh, công suất sử dụng được cải thiện và đóng góp ngày càng lớn của HRC. Quy mô sản xuất lớn giúp HPG phân bổ tốt hơn chi phí cố định, trong khi chuỗi sản xuất tích hợp từ luyện gang đến cắn thép hỗ trợ kiểm soát giá thành. Giá quặng sắt duy trì ở mức thấp phần nào bù đắp tác động từ giá than cốc tăng, còn các biện pháp phòng vệ thương mại đối với HRC nhập khẩu tiếp tục hỗ trợ môi trường cạnh tranh tại thị trường nội địa.

Dung Quất 2 thúc đẩy tăng trưởng sản lượng. 

Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 vận hành ổn định giúp HPG nâng công suất sản xuất thép lên 16 triệu tấn/năm và đặt mục tiêu sản lượng gần 15 triệu tấn trong năm 2026. Trong sáu tháng đầu năm, HPG sản xuất gần 7 triệu tấn thép thô, tăng 36% so với cùng kỳ; bản hàng HRC, thép xây dựng, thép chất lượng cao và phôi thép đạt 6,5 triệu tấn, tăng 32%. Đáng chú ý, lượng HRC bán ra đạt gần 3,4 triệu tấn, tăng 57%, cho thấy phần công suất mới từ Dung Quất 2 đang được thị trường hấp thụ tích cực.

Thép chất lượng cao mở rộng dư địa tăng trưởng dài hạn. 

HPG đang gia tăng tỷ trọng HRC và các dòng thép chất lượng cao phục vụ cơ khí chế tạo, ô tô, đóng tàu, dầu khí, kết cấu thép và năng lượng; đồng thời đầu tư sản xuất ray đường sắt và thép đặc biệt. Nhà máy ray và thép đặc biệt có công suất 700.000 tấn/năm đã hoàn thành hơn 50% tiến độ và dự kiến cung cấp sản phẩm từ quý II/2027, qua đó củng cố khả năng tham gia các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia.

Định giá còn hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng. 

Tại thị giá 22.150 VND/cổ phiếu ngày 04/08/2026, HPG đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T và P/B dự phóng ở mức 8,1 và 1,3 lần, thấp hơn nhiều so với mức định giá trung bình 5 năm. Do vậy, định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ khả năng gia tăng sản lượng từ Dung Quất 2, triển vọng phục hồi của nhu cầu thép nội địa và dư địa cải thiện hiệu quả hoạt động.

CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD

Cập nhật KQKD 6T/2026: Duy trì đà tăng trưởng 

Lũy kế 6T/2026, HPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 108.060 tỷ đồng (+47,0% svck; hoàn thành 51,5% kế hoạch năm) và lợi nhuận sau thuế đạt 15.480 tỷ đồng (+103,3% svck; hoàn thành 70,4% kế hoạch năm), chủ yếu đến từ:
  • Sản lượng bán các sản phẩm thép chính đạt 6,5 triệu tấn, tăng 32% svck.
  • Biên lợi nhuận gộp 6T/2026 cải thiện lên 17,4%, từ mức 16,3% trong cùng kỳ năm trước.
  • Lợi nhuận bất thường 4.010 tỷ đồng trong Q1/2026 đến từ chuyển nhượng dự án Phố Nối.

Ước tính KQKD 2026

Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng dự phóng năm 2026 của HPG đạt lần lượt 213.734 tỷ đồng và 26.366 tỷ đồng, tăng 36,9% và 70,6% svck. Tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng thép tăng trên 20% khi Dung Quất 2 vận hành năm đầu tiên, giá bản HRC cải thiện và khoản lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng dự án Phố Nối. Theo đó, EPS dự phóng đạt khoảng 3.123 VND/cổ phiếu.
Khuyến nghị
  • HPG đang giao dịch tại P/E trượt 12T là 8,1 lần và P/B hiện tại là 1,3 lần; thấp hơn P/E và P/B trung bình 5 năm lần lượt là 13,8 lần và 1,6 lần. Chúng tôi xác định mức giá hợp lý của HPG ở mức 29.500 VND/cổ phiếu dựa trên phương pháp kết hợp P/B và DCF.
  • Rủi ro: (1) Giá thép giảm do dư cung khu vực; (2) giá quặng sắt, than cốc và lãi suất tăng; và (3) Dung Quất 2 vận hành dưới công suất kỳ vọng.

* Các thông tin và dự báo trong bản báo cáo này, bao gồm cả các nhận định cá nhân, được đưa ra dựa trên các nguồn thông tin tin cậy, tuy nhiên chúng tôi không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này. Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo. 
Disclaimer: Mọi khuyến nghị chỉ mang tính chất tham khảo và cung cấp thông tin, NĐT nên cẩn trọng suy xét và tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của bản thân.

Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán F0
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
👪 Cộng đồng đầu tư cá nhân
Từ khóa: Phân Tích Cổ Phiếu

Bài viết liên quan