CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HSX: HPG) là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam với 36% thị phần thép xây dựng, sở hữu chuỗi giá trị khép kín. Ngoài kinh doanh gang thép và các sản phẩm thép, HPG còn mở rộng sang mảng nông nghiệp, bất động sản, điện máy gia dụng và container. Công ty đang đầu tư mạnh vào Dung Quất 2, phát triển thép ray và nâng công suất HRC để đón đầu nhu cầu từ các dự án hạ tầng lớn như đường sắt cao tốc Bắc - Nam.

Theo dữ liệu từ Hiệp hội thép Việt Nam (VSA), tiêu thụ thép xây dựng 8T/2026 đạt 10,3 triệu tấn (+18,6% svck), riêng thị trường nội địa tăng 22,7% nhờ đầu tư công, xây dựng hạ tầng và bất động sản cải thiện. Chúng tôi đánh giá tăng trưởng lần này có chất lượng tốt vì dựa chủ yếu vào cầu nội địa, trong khi xuất khẩu giảm 10,6%. Tiêu thụ thép cán nóng (HRC) tăng 39,3% svck, được hỗ trợ bởi các biện pháp phòng vệ thương mại đối với HRC nhập khẩu. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu tiếp tục tích cực khi đầu tư công tăng tốc vào cuối năm, dù tồn kho HRC tăng nhanh và giả thép điều chỉnh từ đỉnh là những rủi ro cần theo dõi. HPG là doanh nghiệp hưởng lợi rõ nhất. Thị phần HRC của HPG tăng từ 41,3% lên 52,6%, thép ống từ 30,1% lên 32,3%, và tôn mạ nhích lên 9,2%. Ở thép xây dựng, HPG tiếp tục dẫn đầu với 35,3% thị phần. Với mạng lưới phân phối rộng và năng lực cung ứng lớn, HPG có lợi thế đáp ứng nhu cầu từ các dự án hạ tầng, khu đô thị và năng lượng.

Công suất thép thô của HPG hiện đạt 16 triệu tấn/ năm, lớn nhất Đông Nam Á; doanh nghiệp đặt mục tiêu tiêu thụ gần 15 triệu tấn thép trong năm 2026, tăng khoảng 40% so với năm trước. Trong 9T/2026, sản lượng bán hàng thép xây dựng, HRC, thép cuộn chất lượng cao và phôi thép đạt 10,3 triệu tấn, tăng 39% svck. Riêng Q3/2026, sản lượng bán hàng nhóm sản phẩm này đạt 3,8 triệu tấn, tăng 8% so với quý II và 54% svck; sản lượng thép thô đạt 3,7 triệu tấn, tăng 3% so với quý trước. HRC là động lực chính khi đạt 5,47 triệu tấn trong 9 tháng, tăng 59% và chiếm hơn một nửa tổng sản lượng bản hàng các sản phẩm thép chính. Riêng quý III, HPG bản hơn 2 triệu tấn HRC, tăng 8% so với quý trước và 64% svck. Xuất khẩu chiếm 24,6% lượng HRC tiêu thụ trong quý, với sản phẩm được bán tới 26 quốc gia và vùng lãnh thổ, qua đó mở rộng đầu ra bên cạnh thị trường nội địa.

Biên lợi nhuận gộp quý II/2026 đạt khoảng 18,9%, cao hơn mức 18,2% cùng kỳ và 15,7% trong quý I. Diễn biến này được hỗ trợ bởi sản lượng tăng, công suất được khai thác tốt hơn và tỷ trọng HRC gia tăng, giúp HPG cải thiện khả năng hấp thụ chi phí cố định. Chuỗi sản xuất tích hợp từ luyện gang đến cán thép hỗ trợ doanh nghiệp kiểm soát chất lượng, tiến độ và giá thành; giá quặng sắt thấp cũng phần nào bù đắp áp lực từ than cốc tăng. Bên cạnh các dòng sản phẩm hiện hữu, HPG đang phát triển thép chất lượng cao phục vụ cơ khí chế tạo, ô tô, đóng tàu, dầu khí, kết cấu thép và năng lượng. Nhà máy ray và thép đặc biệt tại Dung Quất có công suất thiết kế 700.000 tấn/năm, dự kiến cung cấp sản phẩm từ Q1/2027. Dự án mở rộng danh mục sang phân khúc có yêu cầu kỹ thuật cao, tạo thêm dư địa tham gia các công trình đường sắt và hạ tầng trong trung, dài hạn.

Tại giá đóng cửa 20.800 VND/cổ phiếu ngày 14/10/2026, HPG giao dịch ở mức P/E trượt 4 quý khoảng 7,7 lần và P/B khoảng 1,3 lần. Cả hai chỉ số đều thấp hơn mức trung bình 5 năm, với P/E và P/B bình quân lần lượt đạt 13,6 lần và 1,6 lần. Lợi nhuận 4 quý gần nhất bao gồm khoản lãi khoảng 3.900 tỷ đồng sau thuế (4.929 tỷ đồng trước thuế) từ chuyển nhượng cổ phần tại các công ty con trong 6T/2026. Nếu loại trừ khoản này, P/E trượt khoảng 9,3 lần, vẫn thấp hơn mức trung bình 10 năm là 10,9 lần.

Lũy kế 6T/2026, HPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 108.060 tỷ đồng (+470% svck; hoàn thành 51,5% KH năm) và LNST 15.480 tỷ đồng (+103,3% svck; hoàn thành 70,4% KH năm), chủ yếu nhờ: • Sản lượng bán các sản phẩm thép chính đạt 6,5 triệu tấn, tăng 32% svck.

Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng dự phóng năm 2026 của HPG đạt lần lượt 213.734 tỷ đồng và 26.366 tỷ đồng, tăng 36,9% và 70,6% svck. Tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng thép tăng 40% khi Dung Quất 2 vận hành năm đầu tiên, giá bán HRC cải thiện và khoản lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng cổ phần tại các công ty con. Theo đó, EPS dự phóng đạt khoảng 3.123 VND/cổ phiếu.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán