Báo cáo phân tích doanh nghiệp VJC

Công ty cổ phần Hàng không Vietjet (HSX: VJC) là một trong những hãng hàng không tư nhân tiên phong tại Việt Nam và khu vực. Với mô hình kinh doanh chi phí thấp linh hoạt, VJC đã nhanh chóng mở rộng mạng lưới bay, phục vụ hàng chục triệu lượt khách mỗi năm. Chiến lược hiện nay của hãng bay là tập trung khai thác hiệu quả đội bay hiện đại, tối ưu hóa chi phí vận hành và liên tục phát triển các đường bay mới cả trong và ngoài nước.

Bước qua nửa đầu năm 2025, thị trường vận tải hành khách Việt Nam đã ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực, tiếp nối chuỗi tăng trưởng từ năm 2024 và chính thức vượt qua giai đoạn khó khăn do đại dịch Covid-19, mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho toàn ngành. Trong quý 2/2025, luân chuyển ngành hàng không Việt Nam đạt 23.379 triệu hành khách*km, tăng 9,1% so với cùng kỳ; lũy kế 1H2025 đạt 47.104 triệu hành khách*km, tăng 7,6% so với cùng kỳ. Ở góc độ doanh nghiệp, VJC hưởng lợi đáng kể từ yếu tố thị phần khi nâng tỷ lệ nội địa từ 43% lên 46% và quốc tế đạt 56% ngay từ quý 1/2025, trở thành hãng hàng không chiếm thị phần lớn nhất Việt Nam. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu vận tải hành khách nội địa của VJC tăng trưởng 9,7%/10% so với cùng kỳ trong 2025/2026 và đạt CAGR 9,2% giai đoạn 2025-2030.

Song song, mảng khách quốc tế cũng bùng nổ, trở thành động lực lợi nhuận không chỉ trong năm 2025 mà cả giai đoạn 2025-2030. Theo số liệu công bố của Tổng cục Thống kê, trong 6T2025, Việt Nam đã đón 10,7 triệu lượt khách quốc tế, tăng 20,7% svck; dự kiến lượng khách quốc tế cả năm 2025 tăng khoảng 20,2% so với cùng kỳ và đạt CAGR 17,6%/năm giai đoạn 2025-2030. Nhờ đó, doanh thu vận tải hành khách quốc tế của VJC được dự báo sẽ tăng trưởng bình quân 16-17% trong giai đoạn 2025-2028.

Ngoài ra, với các mức tăng ấn tượng trong lượng khách quốc tế và phần nào tác động từ nhu cầu vận chuyển hàng hóa tăng cao, chúng tôi đặt giả định tăng trưởng cho mảng doanh thu tới từ hoạt động phụ trợ và vận chuyển hàng hóa của VJC đạt bình quân 17% giai đoạn 2025-2027. Qua đó, dự báo doanh thu lĩnh vực vận chuyển của VJC tăng 16%/15,4% svck giai đoạn 2025/2026.

Chi phí nhiên liệu hiện đang là cấu phần chiếm tỉ trọng lớn hàng đầu trong cơ cấu giá vốn của VJC, chiếm tới 35-40% chi phí của VJC. Tính đến tháng 6/2025, giá bán nhiên liệu bay Jet A1 đã ghi nhận giảm xấp xỉ 9% so với đầu năm, chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi giá dầu thô toàn cầu bước vào pha giảm mạnh do (1) Căng thẳng thương mại; (2) OPEC+ tăng sản lượng trở lại. Chúng tôi dự báo giá nhiên liệu bay sẽ giảm khoảng 10% bình quân trong cả năm 2025, với giả định OPEC+ sẽ nới lỏng sản lượng một cách có kế hoạch trong 2H2025, tránh gây sốc với diễn biến giá dầu thô. Bên cạnh đó, trong 1H2025, VJC đã thành công tối ưu chi phí trên mỗi hành khách xuống mức chỉ còn trung bình 1.630 đồng/khách so với mức 1.813 đồng/khách trong 2024, tương đương với mức giảm 10,1%. Qua đó, chúng tôi kì vọng, biên lợi nhuận gộp trên mỗi hành khách của VJC sẽ tăng thêm khoảng 3-4 đpt trong 2025, đưa biên lợi nhuận gộp của mảng vận chuyển năm 2025 lên khoảng 8%.

Trong năm 2025, VJC đặt mục tiêu mở rộng đội bay lên 101 chiếc, tăng thêm 7 chiếc so với 2024, chủ yếu là tàu bay A321neo – dòng tàu bay mới, tiết kiệm nhiên liệu. Từ đầu năm đến nay, hãng đã nhận thêm 3 tàu bay, nâng tổng số tàu bay lên 97 chiếc. Bên cạnh đó, VJC cũng đã hoàn tất đơn hàng bổ sung gồm 20 tàu bay A330neo, đưa tổng số đơn đặt hàng hàng tàu bay thân rộng lên 40 chiếc. Ngoài ra, VJC và Boeing cũng hoàn thành thỏa thuận bàn giao 50 chiếc Boeing 737 cho Vietjet Thái Lan bắt đầu từ 2025, nằm trong hợp đồng 200 tàu bay trước đó.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179