Báo cáo phân tích doanh nghiệp ANV

Công ty cổ phần Nam Việt (ANV) được thành lập năm 1993, tiền thân là Công ty TNHH Nam Việt, hoạt động trong lĩnh vực xây dựng dân dụng và công nghiệp. Năm 2000, Công ty mở rộng phạm vi kinh doanh sang lĩnh vực chế biến thủy sản, và sau này phát triển thêm mảng sản xuất điện mặt trời. Hiện nay, sản phẩm từ cá tra của ANV đã xuất khẩu tới 140 quốc gia và đem lại sự dạng hóa thị trường xuất khẩu cho doanh nghiệp. ANV tiếp tục nâng cấp chuỗi giá trị khép kín từ con giống, thức ăn thủy sản, nuôi trồng thủy sản đến chế biến xuất khẩu nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và tiết kiệm chi phí.

Mức thuế đối ứng dành cho Việt Nam (20%) thấp hơn so với các đối thủ chính trong phân khúc cá thịt trắng tại thị trường Mỹ là Trung Quốc (~55%), Brazil (~50%) và Indonesia (~19%). Từ tháng 7, đơn đặt hàng cá rô phi Trung Quốc tại Mỹ giảm mạnh do giá tăng sau thông tin áp thuế đối ứng, điều này mở ra cơ hội các sản phẩm cả thị trắng của Việt Nam, khi người tiêu dùng Mỹ chuyển hướng sang sản phẩm có giá cạnh tranh hơn. Các doanh nghiệp trong nước có thể tận dụng cơ hội này để tăng tốc mở rộng thị trường và có được thị phần từ các quốc gia khác, đặc biệt từ Trung Quốc. Ngoài ra, thủy sản là một trong những mặt hàng ít chịu rủi ro về thuế chuyển khẩu do đảm bảo nguồn gốc xuất xứ nội địa rõ ràng khi các doanh nghiệp Việt Nam nuôi trồng và chế biến thủy sản sở hữu quy trình giá trị khép kín.

ANV đã ký kết thỏa thuận hợp tác với AV09 Comercio Export Ltda – một trong những doanh nghiệp nhập khẩu thực phẩm lớn tại Brazil. Thỏa thuận này không chỉ giúp ANV từng bước mở rộng hiện diện tại khu vực MERCOSUR (gồm Argentina, Brazil, Paraguay và Uruguay) mà còn góp phần giảm dần sự phụ thuộc vào các thị trường xuất khẩu truyền thống. ANV cũng đang tích cực triển khai mở rộng quy mô nuôi trồng cá rô phi và nâng cao năng suất cá tra nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng từ Brazil. Chúng tôi kỳ vọng trong giai đoạn 2025-2030, sản lượng cá tra và cá rô phi của ANV tại thị trường này sẽ tăng trưởng mạnh, đóng góp đáng kể vào doanh thu và bù đắp cho sự chậm lại tại thị trường Trung Quốc.

Chúng tôi nhận định rằng giá cá tra tiếp tục duy trì ở mức cao do nhu cầu tiêu thụ cá tra tại các thị trường lớn (Mỹ, Trung Quốc) duy trì đà tăng cuối năm. Tại thị trường Mỹ, hàng tồn kho cá da trơn giảm từ đầu năm ở các kích cỡ và nhu cầu tiêu thụ tăng cao vào cuối năm và dịp lễ Giáng sinh sẽ duy trì đà tăng của giá bán cá tra. Tại Trung Quốc, thị trường nhập khẩu cá tra lớn nhất của Việt Nam, giá cá tra xuất khẩu sẽ duy trì đà tăng nhẹ nhờ chính sách về dinh dưỡng của chính phủ này.

(1)Tận dụng chuỗi mô hình khép kín: ANV chủ động kiểm soát chi phí đầu vào như cá giống, thức ăn thủy sản và khu vực nuôi trồng với chuỗi giá trị khép kín từ khâu nuôi trồng, sản xuất đến thành phẩm với vùng nuôi rộng 1.100 ha. Trong đó, khu nuôi công nghệ cao Bình Phủ rộng 600 ha cung cấp 250.000 tấn cá/năm và khu nuôi truyền thống cung cấp 120.000 tấn cá/năm. Nhà máy thức ăn có công suất thiết kế lên tới 800.000 tấn/năm, cung cấp 100% nhu cầu từ vùng nuôi của ANV. Bên cạnh đó, ANV sở hữu 4 nhà máy chế biến với tổng công suất thiết kế 1.360 tấn cá nguyên liệu/ngày và nhà máy Collagen vừa chính thức đi vào hoạt động với công suất 780 tấn/năm. Với 10 dây chuyền sản xuất thức ăn có công suất 100.000 tấn/ngày, ANV có thể đáp ứng 100% nhu cầu thức ăn cho khu vực nuôi trồng thủy sản .

(2) Giá TACN duy trì ở mức thấp: Chúng tôi cho rằng giá nguyên liệu chế biến TACN (ngô, đậu tương, lúa mì) duy trì ở vùng thấp đến cuối năm khi nhu cầu tiêu thụ có xu hướng giảm trở lại từ tháng 5/2025.

(3) Dịch chuyển đến các thị trường giá cao như Brazil và Mỹ: giá xuất khẩu vào 2 thị trường này vào khoảng 2.7 – 2.8 nghìn USD/tấn cao hơn so với thị trường Châu Á truyền thống của ANV với chỉ 1.6 – 1.7 nghìn USD/tấn.

• Doanh thu thuần tăng trưởng mạnh mẽ đạt 1.726 tỷ đồng (+45% svck năm 2024) do ANV đẩy mạnh xuất khẩu sản phẩm cá tra tại thị trường Mỹ trước khi thuế đối ứng có hiệu lực vào T8/2025. LNG ghi nhận 486,36 tỷ đồng (+229% svck năm 2024) nhờ giá bán cá tra cải thiện tại các thị trường xuất khẩu và tận dụng được nguồn cá nguyên liệu giá thấp. Lợi nhuận ròng lập kỉ lục, đạt 333 tỷ, trái ngược với mức lỗ ròng 2 tỷ trong Q2/2024.

• Lũy kế 6 tháng đầu năm, ANV ghi nhận lợi nhuận ròng 465 tỷ đồng, hoàn thành 51% kế hoạch cả năm.

• Chúng tôi cho rằng doanh thu thuần của ANV sẽ tăng trưởng mạnh, đạt 6.373 tỷ đồng (+29,7% YoY) nhờ giá bán trung bình cải thiện tại các thị trường và gia tăng sản lượng xuất khẩu. Sản lượng xuất khẩu tại các thị trường Mỹ và Brazil sẽ đóng góp đáng kể và giúp ANV giảm phụ thuộc vào thị trường Trung Quốc.

• Lợi nhuận sau thuế ước tính đạt 903,6 tỷ đồng, gấp 16,4 lần so với năm 2024 nhờ: (1) Giá bán cá tra trung bình tiếp tục cải thiện đến cuối năm; (2) Nhu cầu tại các thị trường duy trì; (3) giá thức ăn chăn nuôi duy trì ở vùng thấp đến cuối năm.

• Chúng tôi nâng mức định giá của ANV lên 33.900 VND/cổ phiếu do tăng dự phóng doanh và lợi nhuận gộp trong nửa cuối năm. Doanh thu và lợi nhuận được cải thiện nhờ (1) Sản lượng tiêu thụ tại thị trường Mỹ tích cực trong giai đoạn sắp tới; (2) Mở rộng thị trường sang Brazil và mở rộng quy mô xuất khẩu thêm sản phẩm cá rô phi; (3) Giá thức ăn chăn nuôi duy trì ở ngưỡng thấp giúp ANV gia tăng lợi nhuận gộp.

• Rủi ro: (1) Nhu cầu cá tra tại các thị trường trọng điểm giảm; (2) Giá đậu nành thế giới hồi phục vào cuối năm; (3) Cạnh tranh sản phẩm cùng loại.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179