Báo cáo phân tích doanh nghiệp VPBank

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) được thành lập năm 1993, là một trong những ngân hàng thương mại cổ phần có lịch sử lâu đời tại Việt Nam. Trải qua hơn 30 năm hình thành và phát triển, VPBank đã khẳng định vị thế là một trong những tổ chức tài chính hàng đầu, đóng vai trò cầu nối huy động và phân bổ nguồn lực hiệu quả cho nền kinh tế thông qua các sản phẩm, dịch vụ tài chính hiện đại.

VPBank (VPB) đã chứng tỏ một sức bật ấn tượng trong nửa đầu năm 2025, tạo nền tảng vững chắc để hoàn thành vượt kế hoạch cả năm. Động lực tăng trưởng đến từ chiến lược mở rộng tín dụng mạnh mẽ và hiệu quả, với tổng dư nợ cho vay tính đến cuối tháng 6/2025 đạt 829.127 tỷ đồng, tăng 19,7% so với đầu năm. Song song đó, chất lượng tài sản cũng cho thấy sự cải thiện khi tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống giảm từ 4,19% đầu năm xuống còn 3,97%. 

NIM chứng kiến sụt giảm nhẹ xuống 5,52% trong Q2/2025, do chịu những áp lực chung của ngành tới từ chi phí huy động và cho vay, nhưng vẫn cao nhất ngành. Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng 2025F của VPB sẽ đạt khoảng 30%, vượt mức kế hoạch 25%, nhờ: (1) Cho vay tiêu dùng kì vọng tăng trưởng bứt phá trong nửa cuối 2025, (2) Mảng cho vay doanh nghiệp và bất động sản giữ vững mức tăng trưởng hơn 30% cũng trong phần còn lại 2025, qua đó bù lại phần sụt giảm của NIM.

Tính đến cuối Quỷ 2/2025, tỷ lệ an toàn vốn (CAR) hợp nhất của ngân hàng đạt gần 14%, tiếp tục duy trì trong nhóm cao nhất thị trường. Tỷ lệ trích lập dự phòng/dư nợ cho vay đạt 2,07%, cao thứ hai toàn ngành. Qua đó cho thấy, dù đẩy mạnh tăng trưởng với tốc độ ấn tượng, ban lãnh đạo VPBank vẫn duy trì kỷ luật tài chính chặt chẽ và nhất quán trong việc đảm bảo an toàn vốn.

Bên cạnh đấy, VPB còn sở hữu lợi thế cạnh tranh khác biệt tới từ việc tham gia vào chương trình tái cơ cấu các tổ chức tín dụng yếu kém thông qua việc nhận chuyển giao bắt buộc GPBank vào tháng 1/2025. Động thái này không chỉ giúp VPB mở rộng mạng lưới mà còn mang lại một đặc quyền quan trọng: Theo Nghị định 69/2025 có hiệu lực từ ngày 19/5/2025, VPB sẽ được phép nới "room" sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài lên tối đa 49%, thay vì mức 30% như thông thường. Thêm vào đó, theo Thông tư 23/2025/TT-NHNN, từ ngày 01/10/2025, các ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc như VPB sẽ được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Các chính sách trên kì vọng sẽ mở ra cơ hội thu hút dòng vốn chiến lược quy mô lớn, nâng cao năng lực tài chính và vị thế của VPB trong tương lai.

Giá trị của VPBank trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ khuếch đại mạnh mẽ nhờ vào việc tái định giá lại công ty con. Với điểm nhấn là Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS), sau khi tăng vốn liên tục trong giai đoạn 2022-2024, hiện đã đưa quy mô cho vay margin lên mức cao kỷ lục, gần 17.8 nghìn tỷ tương ứng với 5.8% tổng mức margin thị trường tính đến 30/6/2025, đứng top 5 toàn ngành. Dù vậy, tỷ lệ dư nợ cho vay/VCSH vẫn chỉ đang ở xấp xỉ 1.0x, cho thấy tiềm năng mở rộng dư nợ cho vay margin lên đến xấp xỉ 2(x). 

Bên cạnh đó, kế hoạch IPO của VPBanks, dự kiến diễn ra vào Quý 4/2025, cũng đang thu hút được rất nhiều sự quan tâm. Với kế hoạch chào bán 375 triệu cổ phiếu ở mức giá 33.900 đồng/cổ phiếu, thương vụ này có thể thu về 12.712 tỷ đồng (khoảng 481 triệu USD), trở thành một trong những đợt IPO lớn nhất lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179