Công ty CP Gemadept là một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực khai thác cảng và cung cấp dịch vụ logistics tại Việt Nam. Được thành lập vào năm 1990, với sự phát triển mạnh mẽ, nhanh chóng và bền vững, GMD đã trở thành doanh nghiệp lớn thứ ba trong ngành cảng biển tại Việt Nam và là công ty cảng tư nhân lớn nhất với sản lượng năm 2025 đạt hơn 5 triệu TEUs. GMD cũng cung cấp đa dạng các dịch vụ cảng, từ tàu container, đại lý hàng hải, dịch vụ logistics bên thứ ba (3PL), vận hành trung tâm phân phối đến giao nhận vận tải.

Sản lượng hàng hóa thông qua cảng của GMD trong năm 2025 đạt hơn 5 triệu TEUs, tăng hơn 15% so với cùng kỳ và vượt xa ước tính trước đó của chúng tôi. Trong đó, đóng góp nhiều nhất là cảng Nam Đình Vũ và cảng Gemalink với công suất hoạt động vượt trên 100%. Cụ thể, Cảng Nam Đình Vũ với việc GĐ3 chính thức vận hành từ T10/2025, đã xử lý 1.496.000 TEUs trong 2025 (+11% svck). Hiệu suất khai thác cảng đã cải thiện sau khi dự án nạo vét kênh Hà Nam hoàn thành. Đáng chú ý, sản lượng qua cảng Q4 vừa qua vẫn đạt 380.000 TEUs (+2% svqt) làm giảm lo ngại tác động của thuế quan lên hoạt động của cảng. Sau cả 3 giai đoạn, tổng công suất thiết kế của cụm cảng Nam Đình Vũ lên gần 2 triệu TEUs, so với gần 1,2 triệu TEUs hiện tại, sẽ là động lực mới cho GMD trong năm 2026-2027. Đối với cảng Gemalink, sản lượng thông qua đạt gần 1.800.000 TEUs, tăng 3% svck. Tuy nhiên, lợi nhuận của Gemalink trong 2025 đã tăng +39% svck do chi phí lãi vay giảm và tỷ suất hàng có biên lợi nhuận cao tăng lên.

Chúng tôi kỳ vọng tổng sản lượng hàng hóa thông qua các cảng của GMD trong năm 2026 đạt hơn 5,4 triệu TEUs (+7% svck), đóng góp chính từ cảng Nam Đình Vũ, trong khi cụm cảng miền Nam (gồm cảng Gemalink, cảng Bình Dương & Phước Long ICD) chỉ tăng nhẹ do đã hoạt động vượt xa công suất thiết kế. GMD cũng đã lên kế hoạch đầu tư giai đoạn 2A nhằm tăng công suất cho cảng Gemalink, dự kiến khởi công vào Q2/2026 và đi vào vận hành vào cuối năm 2027, bổ sung thêm 900.000 TEUs cho cụm cảng này.

Giá dịch vụ xếp dỡ tại các cảng nước sâu sẽ được tăng 10% áp dụng từ tháng 2/2026, điều này sẽ làm tăng biên lợi nhuận của các cảng như Gemalink, từ đó hỗ trợ đà tăng lợi nhuận của cụm cảng này.

GMD có kế hoạch bản 24% cổ phần tại Gemalink để giảm tỷ lệ sở hữu từ 75% xuống 51%, mục tiêu hợp tác với một hãng tàu mới nhằm hỗ trợ các dự án cảng trong tương lai và đảm bảo nguồn hàng cho giai đoạn 2 của Gemalink. Trước đó thông tin về việc GMD đang trong quá trình đàm phán thoái vốn mảng cao su vào năm 2025, tuy nhiên việc thoái vốn có thể lùi lại vào nửa đầu 2026, dự kiến mang về lợi nhuận lớn hơn 300 tỷ trong bối cảnh GMD đã mạnh tay trích lập cho mảng này thêm hơn 365 tỷ trong năm 2025.

Q4/2025, GMD đạt doanh thu đạt 1.614 tỷ đồng (+14,3% svck) và LNST đạt 660 tỷ đồng (+85,6% svck) cao hơn nhiều so với ước tính trước đó của chúng tôi. Doanh thu cũng duy trì mức tăng trưởng nhờ sản lượng container qua cảng tiếp tục tăng (+10,9% svck). Ngoài ra, cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đi vào khai thác từ cuối T10/2025 cũng hỗ trợ phần nào cho mức tăng trưởng này. Lợi nhuận Q4 tăng mạnh nhờ lãi từ cảng Gemalink gia tăng, hoàn nhập trích lập lỗ tỷ giá và giảm bớt trích lập cho dự án cao su so với cùng kỳ.

Lũy kể cả năm 2025, doanh thu đạt 5.945 tỷ đồng (+23% svck) và LNST 2.224 tỷ đồng (+15,6% svck), vượt 4% so với dự phóng của chúng tôi trước đó.

Dự kiến sản lượng 2026 tăng nhẹ 7% so với năm 2025, đóng góp chính từ GĐ3 của Nam Đình Vũ. Doanh thu dự kiến đạt 6.807 tỷ đồng (+15% YoY), biên lợi nhuận gộp đạt 44,1%, giảm 1,6 đpt so với 2025 do ghi nhận thêm chi phí khấu hao từ cảng mới và chi phí nhân công nguyên vật liệu tăng.

Lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết đạt 1.341 tỷ đồng (+17,2% svck) nhờ đóng góp của việc tăng giá xếp dỡ tại cảng Gemalink. LNST dự báo đạt 3.074 tỷ đồng (+38% svck); Lợi nhuận ròng đạt 2.306 tỷ đồng (+37% svck), với giả định khoản thoái vốn mảng cao su ghi nhận lãi trước thuế 300 tỷ đồng, EPS = 5.406 dong.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179