Báo cáo phân tích cổ phiếu HPG
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HSX: HPG) là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam với 38% thị phần thép xây dựng, sở hữu chuỗi giá trị khép kín. Ngoài kinh doanh gang thép và các sản phẩm thép, HPG còn mở rộng sang mảng nông nghiệp, bất động sản, điện máy gia dụng và container.
Công ty đang đầu tư mạnh vào Dung Quất 2, phát triển thép ray và nâng công suất HRC để đón đầu nhu cầu từ các dự án hạ tầng lớn như đường sắt cao tốc Bắc - Nam.
 |
| Báo cáo phân tích cổ phiếu HPG |
• Ngành thép Việt Nam đang bước vào chu kỳ phục hồi sau giai đoạn suy giảm 2022–2023, với động lực từ đầu tư công, sự cải thiện của thị trường bất động sản và nhu cầu xuất khẩu dần hồi phục. Giá thép toàn cầu có xu hướng ổn định, trong khi chi phí nguyên liệu (quặng sắt, than cốc) ít biến động hơn, hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận. Bên cạnh đó, kỳ vọng áp thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc trong năm 2026 có thể giúp giá bán HRC tăng 4–6% và giảm áp lực cạnh tranh.
• HPG được kỳ vọng là doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất trong chu kỳ này nhờ quy mô dẫn đầu và chiến lược mở rộng sang HRC. Dung Quất 2 đi vào vận hành từ 2025 giúp tăng thêm 5,6 triệu tấn công suất HRC, nâng tổng công suất lên khoảng 8,6 triệu tấn/năm. Trong năm 2026, dự án dự kiến đạt hiệu suất 80–90%, qua đó thúc đẩy sản lượng HRC tăng 42–50% svck, đồng thời mở rộng thị phần nội địa và giảm dần sự phụ thuộc vào mảng thép xây dựng mang tính chu kỳ.
• Triển vọng dài hạn được củng cố bởi làn sóng đầu tư hạ tầng, đặc biệt là dự án đường sắt tốc độ cao Bắc – Nam. HPG đã khởi công nhà máy thép ray và thép đặc biệt tại Dung Quất vào cuối 2025 với công suất khoảng 700.000 tấn/năm, dự kiến hoạt động từ 2027. Đây là bước đi chiến lược giúp doanh nghiệp tham gia phân khúc thép chất lượng cao và chuỗi giá trị hạ tầng. Đồng thời, HPG tiếp tục mở rộng quỹ đất KCN với nhiều dự án mới với tổng quy mô hơn 1.000 ha và triển khai tổ hợp thép Tây Ninh, tạo dư địa tăng trưởng trung – dài hạn.
• Đặt kế hoạch tăng trưởng tích cực trong năm 2026. Trong năm nay, HPG đặt mục tiêu doanh thu đạt 210.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 22.000 tỷ đồng (tăng lần lượt 34,5% và 41,8% s/v thực hiện năm 2025), phản ảnh kỳ vọng rõ rệt vào pha phục hồi của chu kỳ thép. Đồng thời, công ty dự kiến chi trả cổ tức 15%, bao gồm 10% bằng cổ phiếu và quay lại chi trả 5% bằng tiền mặt, cho thấy cải thiện về dòng tiền sau nhiều năm. Nền tảng cho kế hoạch này đến từ kết quả 2025 tăng trưởng mạnh khi Hòa Phát đạt sản lượng thép thô 11 triệu tấn (+26% svck) và sản lượng bản hàng lần đầu vượt mốc 10 triệu tấn (đạt 10,6 triệu tấn; +31% svck), với động lực chính từ nhu cầu nội địa phục hồi và đóng góp từ Dung Quất 2.
CẬP NHẬT VÀ ƯỚC TÍNH KQKD
Cập nhật KQKD năm 2025
Tăng trưởng tích cực Trong năm 2025, doanh thu thuần của HPG đạt 156.116 tỷ đồng (+12,4% svck, hoàn thành 91,8% kế hoạch), nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh, đặc biệt HRC và thép xây dựng, trong bối cảnh nhu cầu nội địa phục hồi và giá bán ổn định hơn nền thấp.
Biên lợi nhuận gộp đạt 15,7% (tăng so với mức 13,3% trong năm trước), nhờ chi phí nguyên liệu ổn định và lợi thế quy mô. Do đó, lợi nhuận sau thuế đạt 15.515 tỷ đồng (+29,1% svck, hoàn thành 103,4% kế hoạch năm).
Ước tính KQKD 2026
Trong năm 2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 213.734 và 22.129 tỷ đồng, tăng lần lượt 36,9% và 42,6% svck với giả định sản lượng thép thô tiêu thụ ở mức 14,5 triệu tấn. Theo đó, EPS dự phóng năm 2026 đạt 2.884 đồng/cp.
 |
| Khuyến nghị |
- Hiện tại, HPG đang được giao dịch ở mức P/E TTM là 13,9 lần và P/B là 1,7 lần, cao hơn P/E trung vị 5 năm là 13,8 lần và P/B trung vị 5 năm là 1,6 lần. Chúng tôi xác định mức giá hợp lý của HPG ở mức 35.600 đồng/cp dựa trên phương pháp kết hợp DCF, P/E và P/B.
- Rủi ro: (1) Biến động chi phí đầu vào; (2) Áp lực cạnh tranh gay gắt và (3) Nhu cầu tiêu thụ sụt giảm do kinh tế khó khăn.
* Các thông tin và dự báo trong bản báo cáo này, bao gồm cả các nhận định cá nhân, được đưa ra dựa trên các nguồn thông tin tin cậy, tuy nhiên chúng tôi không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này. Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo.
Disclaimer: Mọi khuyến nghị chỉ mang tính chất tham khảo và cung cấp thông tin, NĐT nên cẩn trọng suy xét và tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của bản thân.
Nguồn dữ liệu (Phòng PTNLĐT VPS)
---------------------------------
Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179
👪 Cộng đồng đầu tư cá nhân
Từ khóa:
Phân Tích Cổ Phiếu
