Công ty cổ phần Cảng Hải Phòng (UPCOM: PHP) hoạt động trong lĩnh vực khai thác cảng biển tại Hải Phòng, bao gồm các dịch vụ bốc xếp hàng hóa, kho bãi và lưu giữ, kiểm định hàng hóa, lai dắt tàu biển và các dịch vụ logistics liên quan khác. Hiện doanh nghiệp đang khai thác 4 cảng biển bao gồm cảng Chùa Vẽ tại thượng nguồn sông Cấm, cảng Tân Vũ và cảng Đình Vũ tại hạ nguồn sông Cấm và bến 3,4 tại cụm cảng nước sâu khu vực Lạch Huyện.

Năm 2025, tổng sản lượng hàng hóa thông qua hệ thống cảng biển Hải Phòng đạt hơn 115,6 triệu tấn, tăng 8,7% svck; trong đó, sản lượng container đạt 8,35 triệu TEU, tăng 13%. Bước sang năm 2026, Cảng vụ Hàng hải Hải Phòng đặt kế hoạch sản lượng hàng hóa thông qua khu vực cảng biển đạt 122 triệu tấn, tương ứng mức tăng 6% svck; riêng hàng container dự kiến đạt 9,1 triệu TEU, tăng 9% svck. Động lực tăng trưởng đến từ việc mở rộng và khai thác các tuyến dịch vụ hàng hải mới, đặc biệt là các tuyến xuyên Thái Bình Dương. Với thị phần container đạt khoảng 34% toàn cụm cảng Hải Phòng trong năm 2025, chúng tôi cho rằng PHP sẽ là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi đáng kể từ đà tăng trưởng chung của khu vực.

Động lực tăng trưởng sản lượng của PHP trong năm 2026 sẽ chủ yếu đến từ cảng nước sâu Lạch Huyện 3&4, trong khi các cảng sông có thể ghi nhận mức sụt giảm nhẹ. Lạch Huyện 3&4 sở hữu công suất thiết kế khoảng 1,1 triệu TEU/năm và có lợi thế phù hợp để khai thác các tuyến tàu mẹ quốc tế. Dự báo sản lượng thông qua hai bến này trong năm 2026 đạt khoảng 700 nghìn TEU, tương đương 63% công suất thiết kế và cao gấp hơn 3 lần so với mức thực hiện năm trước. Các yếu tố hỗ trợ chính cho đà tăng trưởng tại Lạch Huyện 3&4 bao gồm: (i) nhu cầu container tại khu vực Hải Phòng tiếp tục gia tăng; (ii) xu hướng dịch chuyển nguồn hàng từ các cảng sông sang cảng nước sâu; (ii) lợi thế hợp tác với MSC: MSC dự kiến chuyển các tuyến dịch vụ hiện đang khai thác tại bến 1,2 Lạch Huyện và một số cảng khác trong khu vực sang bến 3&4 Lạch Huyện. Bên cạnh đó, việc MSC ký kết hợp tác với liên minh Premier Alliance và hãng tàu Zim được kỳ vọng sẽ góp phần đảm bảo nguồn hàng ổn định.

Ở chiều ngược lại, chúng tôi dự báo sản lượng tại các cảng sông sẽ chịu áp lực điều chỉnh do xu hướng dịch chuyển sang cảng nước sâu và việc MSC tái phân bổ hàng hóa về Lạch Huyện 3&4. Cụ thể, sản lượng thông qua cụm cảng Chùa Vẽ – Tân Vũ dự kiến đạt 1,18 triệu TEU, giảm 6% svck; Cảng Đình Vũ đạt khoảng 370 nghìn TEU, giảm 14% svck.

Bên cạnh tăng trưởng sản lượng, việc điều chỉnh tăng giá dịch vụ tại các cảng sẽ là động lực quan trọng hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của PHP trong năm 2026. Theo Quyết định 810/QĐ-BGTVT của Bộ Xây dựng, giá bốc dỡ container tại khu vực Lạch Huyện và Cái Mép – Thị Vải được điều chỉnh tăng khoảng 10%, có hiệu lực từ ngày 1/2/2026. Đối với nhóm cảng sông, PHP cũng đã chủ động điều chỉnh tăng khoảng 10% giá dịch vụ bốc dỡ tại một số cảng kể từ quý 4/2025; riêng Cảng Đình Vũ áp dụng mức giá mới từ đầu năm 2026. Chúng tôi kỳ vọng mặt bằng giá dịch vụ cao hơn sẽ phần nào bù đắp áp lực suy giảm sản lượng tại nhóm cảng sông, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong bối cảnh tỷ trọng đóng góp từ Lạch Huyện 3,4 ngày càng gia tăng.

Hiện tại, PHP đang giao dịch ở mức P/B 1,81x và P/E 13,0x, thấp hơn so với trung bình các doanh nghiệp cùng ngành lần lượt là 1,92x và 16,3x. Chúng tôi cho rằng mức định giá hiện tại vẫn tương đối hấp dẫn đối với triển vọng trung và dài hạn, trong bối cảnh doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhờ mở rộng công suất khai thác tại cảng nước sâu và hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng sản lượng bền vững tại cụm cảng Hải Phòng.

• Dựa trên phương pháp P/B và P/E, chúng tôi xác định giá trị hợp lý của PHP là 39.200 VNĐ/cp, tương đương mức P/B fw = 1,9x và P/E fw = 11,8x.

• Rủi ro: (1) Sản lượng hàng qua cảng không đạt kỳ vọng, (2) Cạnh tranh gia tăng khiến giá xếp dỡ không tăng như kỳ vọng.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179