Fed giữ nguyên lãi suất, lần đầu có 4 phiếu bất đồng kể từ năm 1992

Thay vì một quyết định mang tính đồng thuận như kỳ vọng, FOMC đã chia rẽ với tỷ lệ phiếu 8-4, khi các quan chức đưa ra những lý do khác nhau cho lựa chọn của mình.

1h sáng ngày 30/4 (theo giờ Việt Nam), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đối mặt với tác động của lạm phát kéo dài và chờ đợi sự chuyển giao lãnh đạo sắp diễn ra tại Ngân hàng Trung ương.

Trong cuộc họp có thể là lần cuối cùng của Chủ tịch Jerome Powell trên cương vị lãnh đạo, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,5%-3,75%. Trước đó, thị trường gần như chắc chắn 100% rằng sẽ không có thay đổi.

Tuy nhiên, diễn biến cuộc họp lại bất ngờ. Thay vì một quyết định mang tính đồng thuận như kỳ vọng, FOMC đã chia rẽ với tỷ lệ phiếu 8-4, khi các quan chức đưa ra những lý do khác nhau cho lựa chọn của mình.

Lần gần nhất có tới bốn thành viên FOMC bất đồng quan điểm là vào tháng 10/1992.

Thống đốc Stephen Miran tiếp tục giữ quan điểm kể từ khi gia nhập Fed vào tháng 9/2025, bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm.

Chủ tịch Fed Jerome Powell

Ba phiếu “không” còn lại đến từ các Chủ tịch Fed khu vực gồm Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) và Lorie Logan (Dallas). Họ cho biết đồng ý giữ nguyên lãi suất, nhưng “không ủng hộ việc đưa vào tuyên bố định hướng nới lỏng ở thời điểm hiện tại”.

Vấn đề nằm ở câu: “Khi xem xét mức độ và thời điểm điều chỉnh thêm đối với phạm vi của lãi suất, Ủy ban sẽ thận trọng đánh giá dữ liệu sắp tới, triển vọng thay đổi và cân bằng rủi ro”.

Cách diễn đạt này hàm ý khả năng bước đi tiếp theo sẽ là giảm lãi suất, thể hiện qua từ “điều chỉnh thêm” - cho thấy các động thái gần đây chủ yếu là cắt giảm.

Tuy nhiên, Hammack, Kashkari và Logan cùng một số quan chức khác đã cảnh báo về rủi ro của lạm phát dai dẳng. Giá cả tăng cao thường đồng nghĩa với việc Fed phải duy trì lãi suất cao hơn, dù cơ quan này đã có xu hướng nới lỏng từ cuối năm 2025.

Trong thông cáo sau cuộc họp, Ủy ban nhận định: “Lạm phát vẫn ở mức cao, một phần phản ánh sự gia tăng gần đây của giá năng lượng toàn cầu”.

Thị trường phần lớn đã dự đoán quyết định giữ nguyên lãi suất, thậm chí còn kỳ vọng Fed sẽ không thay đổi chính sách trong phần còn lại của năm nay và kéo dài đến năm 2027. Tại cuộc họp tháng 3, các quan chức Fed cho biết họ dự kiến chỉ cắt giảm một lần trong năm nay và thêm một lần vào năm 2027, đưa lãi suất về mức “trung tính” khoảng 3,1%.

Đây là cuộc họp thứ ba liên tiếp Fed giữ nguyên lãi suất, sau ba lần cắt giảm liên tiếp trong năm trước.

Trong phần lớn 8 năm làm Chủ tịch, ông Powell đã duy trì được sự đồng thuận mạnh mẽ trong nội bộ, ngay cả khi Fed gặp khó khăn trong việc kiểm soát lạm phát và chống lại áp lực chính trị từ Nhà Trắng.


Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách hiện phải đối mặt với môi trường kinh tế mà lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed, khi các mức thuế quan của Tổng thống Donald Trump và giá năng lượng tăng mạnh đang làm phức tạp quá trình điều hành.

Thông thường, Fed có thể bỏ qua các cú sốc giá mang tính tạm thời, nhưng việc các yếu tố này kéo dài đã làm dấy lên lo ngại về tác động lâu dài tới người tiêu dùng.

Ở khía cạnh còn lại trong “nhiệm vụ kép” của Fed, những lo ngại về thị trường lao động đã giảm bớt.

Số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 3 tăng 178.000, cao hơn kỳ vọng, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%. Trong tháng 4, công ty xử lý việc làm ADP báo cáo mức tăng việc làm khu vực tư nhân trung bình khoảng 40.000 mỗi tuần, cho thấy thị trường lao động vẫn khỏe mạnh dù không quá bùng nổ.

Sau quyết định lãi suất, sự chú ý sẽ chuyển sang cuộc họp báo của Chủ tịch Powell. Thông thường, thị trường theo dõi sát phát biểu của ông để tìm manh mối về định hướng chính sách, nhưng lần này câu hỏi lớn nhất là liệu ông có tiếp tục tại vị sau khi nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5 hay không.

Trước đó cùng ngày, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã bỏ phiếu theo đường lối đảng phái để thông qua đề cử của Tổng thống Trump đối với Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Thượng viện được kỳ vọng sẽ phê chuẩn, mở đường cho sự thay đổi lãnh đạo đầu tiên của Fed kể từ khi ông Powell nhậm chức năm 2018.

Ông Powell hiện đứng trước lựa chọn: Rời đi ngay khi Warsh nhậm chức, hoặc tiếp tục đảm nhiệm toàn bộ hoặc một phần thời gian còn lại trong nhiệm kỳ Thống đốc kéo dài hai năm. Nếu ông ở lại, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ thời Marriner Eccles (năm 1948) mà một Chủ tịch không rời Hội đồng Thống đốc sau khi kết thúc nhiệm kỳ.

Cả Powell và Eccles đều từng đối mặt với áp lực từ Nhà Trắng đối với chính sách tiền tệ. Thời Eccles, Tổng thống Harry S. Truman gây sức ép để Fed giữ lãi suất thấp nhằm giảm chi phí vay của Chính phủ. Ngày nay, ông Trump cũng gây áp lực để Fed hỗ trợ thị trường nhà ở, việc làm và giảm gánh nặng tài chính từ khoản nợ quốc gia gần 39.000 tỷ USD.

Trong thời kỳ của Eccles, xung đột này dẫn tới Thỏa thuận Kho bạc - Fed năm 1951, giúp củng cố tính độc lập của Fed bằng cách thiết lập ranh giới rõ ràng giữa hai cơ quan.

Warsh đã đề cập đến việc xem xét lại thỏa thuận này và hiện đại hóa nó trong bối cảnh Fed hiện nắm giữ khoảng 6.700 tỷ USD trái phiếu. Ông ủng hộ việc tăng cường phối hợp với Bộ Tài chính trong phát hành nợ, đồng thời giảm vai trò của Fed trên thị trường trái phiếu.

Về phần mình, ông Powell nhiều lần nhấn mạnh tầm quan trọng của tính độc lập của Fed. Nỗ lực của Bộ Tư pháp nhằm triệu tập ông liên quan đến dự án cải tạo trụ sở Fed đến nay chưa thành công và cuộc điều tra hình sự đã bị hủy bỏ.

Một trong những lý do khiến ông Powell có thể tiếp tục ở lại là chờ kết luận cuộc điều tra cải tạo - hiện đã được chuyển cho Tổng Thanh tra Fed xử lý bởi Công tố viên liên bang Jeanine Pirro. Ngoài ra, vẫn còn các vấn đề liên quan đến tính độc lập mà ông có thể tiếp tục bảo vệ trên cương vị Thống đốc, bao gồm khả năng thay thế các Chủ tịch Fed khu vực.