Báo cáo phân tích cổ phiếu HAH

Hải An là một trong số ít công ty có chuỗi giá trị hoàn chỉnh trong ngành vận tải biển. Hải An cung cấp dịch vụ đầy đủ mảng vận tải biển bao gồm các dịch vụ vận tải hàng hóa, đại lý hàng hải, dịch vụ cảng biển thông qua cảng Hải An, dịch vụ kho bãi và dịch vụ logistic. Hải An là một trong những công ty có đội tàu container lớn nhất cả nước, với 18 tàu có tổng công suất đạt gần 30.000 TEU.

Công suất của đội tàu container lớn và siêu lớn đã gấp 3,5 lần đội tàu trung chuyển (<3.000 TEU), và tỷ lệ này dự kiến sẽ tăng gấp 3,8 lần vào năm 2026. Do có những thay đổi trong liên minh các hãng tàu và cách các liên minh này vận hành nên số lượng từng loại tàu đóng mới cũng có sự bất cân đối. Hiện có hơn 3 triệu TEU tàu lớn (~71% quy mô đội tàu lớn hiện tại) đang được đặt hàng, trong khi chỉ có hơn 200.000 TEU từ tàu trung chuyển. Với nguồn cung tàu trung chuyển hạn chế và tỷ lệ tàu lớn/tàu trung chuyển ngày càng tăng, chúng tôi cho rằng giá thuê tàu trung chuyển trong năm 2026 có thể sẽ giảm nhẹ khoảng 10% so với cùng kỳ nhưng vẫn sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao. HAH sẽ giữ được lợi thế nhất định khi phần lớn tàu đang cho thuê sẽ được tải ký hợp đồng mới vào cuối Q4 2025 và đầu 2026, thời điểm giá cho thuê tàu vẫn ở mức cao so với cùng kỳ năm trước.

Giá cước vận tải biển toàn cầu tiếp tục xu hướng giảm do các rủi ro liên quan đến chuỗi cung ứng hạ nhiệt cũng như nhu cầu vận tải biển từ các thị trường lớn giảm sút. Mặc dù có hồi phục vào tháng 6 khi nhiều doanh nghiệp gấp rút xuất hàng trước thời điểm tăng thuế của Mỹ, giá cước vẫn tiếp tục điều chỉnh giảm mạnh sau đó. Hãng tư vấn Drewry dự đoán, sự mất cân bằng cung - cầu sẽ yếu đi trong vài quý tới, khiến giá giao ngay tiếp tục giảm. Chúng tôi ước tính, giá vận tải giao ngay trung bình trong quý 4 sẽ giảm khoảng 8% so với trung bình Q3, trung bình năm 2026 sẽ giảm khoảng 10% so với trung bình năm 2025. Điều này sẽ tác động lớn đến biên lợi nhuận của HAH trong Q4, dự báo Biên lợi nhuận gộp Q4 đạt 37% và trung bình năm 2026 đạt 33% (giảm 3 điểm phần trăm so với 2025)

HAH vừa mới nhận thêm tàu thứ 18 mang tên HAIAN IRIS, với công suất 1.100 TEU, phục vụ việc tự khai thác tuyến Việt Nam – Trung Quốc. HAH cũng đang triển khai kế hoạch mở rộng đội tàu, bao gồm thêm 4 tàu 3.000 TEU và 2 tàu 1.700 TEU, với tổng công suất đạt 15.400 TEU, công ty dự định sẽ mua từ 2–3 tàu mỗi năm (tương đương khoảng 3.500 TEU) để phục vụ các tuyến nội Á và tận dụng nhu cầu trung chuyển tăng cao của thị trường. Công ty đã hợp tác với Viconship (HSX: VSC) để thành lập công ty TNHH Hải An Green Shipping Lines, trong đó HAH góp vốn 40%, để đầu tư đóng mới các tàu vận tải cỡ lớn, trước mắt là 02 tàu container có tải trọng 7.000 TEU, tương đương khoảng 4.700 tỷ đồng. Thời gian bàn giao tàu theo kế hoạch là tháng 6 và tháng 9 năm 2028. Đây được xem là bước đi chiến lược nhằm mở rộng đội tàu, hướng tới tàu trọng tải lớn, giúp HAH mở rộng phục vụ tuyến tàu đi dài như châu Âu, châu Mỹ,...

Doanh thu thuần đạt 1.348 tỷ đồng, tăng 19,4% SVCK (+5,7% sv quý trước), trong đó:

Biên lợi nhuận gộp giảm so với quý trước do giả cước giao ngay vẫn trong xu hướng giảm.

LNST đạt 353 tỷ đồng, tăng 27,6% svck nhưng giảm 14,8% so với Q2.

Tham gia đầu tư cùng VPS để nhận được sự hỗ trợ tận tâm từ các chuyên gia hàng đầu ngay hôm nay:
💢 Mở tài khoản chứng khoán VPS với kho số đẹp
💢 Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán
💢 Fanpage Chứng Khoán & Cổ Phiếu
💢 Hotline/ Zalo: 0933-068-179